1929 vs 2008

Marea Depresiune din 1929 a avut efecte catastrofale, in primul an al crizei aproape 800 de banci au intrat in faliment, ajungand la cateva mii dupa trei ani, productia industriala a scazut cu 45%, somajul a ajuns la 25%, constructiile imobiliare au scazut cu 80%. Ceea ce parea o recesiune dupa primul an, in 2-3 ani s-a transformat in Marea Depresiune. In zilele noastre avem de-a face cu o recesiune, dar nimeni nu stie exact unde se va ajunge. Doar timpul ne va aduce raspunsul la aceasta intrebare.

Sa facem o paralela intre crack-ul bursier din 1929 si cel din 2008, similitudini fundamentale si tehnice.
Pe 28 si 29 octombrie 1929-Black Monday, Black Tuesday- bursa a pierdut aprox. 12% pe zi (in prima saptamana din octombrie 2008-Black October- indicii americani au scazut cu peste 20%), dupa un an/un an si jumatate aprox. 50% (2008: DJIA ,S&P500, etc. s-au depreciat cu 50% de la sfarsitul lui 2007/inceputul lui 2008), si a atins bottom-ul in 1932 -41.22 la 10% fata de maxime -381.17.
Perioada de dupa 1920 a fost una de crestere economica, optimism, prosperitate (perioada dupa 2002), America se-ntorcea victorioasa dupa primul Razboi Mondial (atacul terorist din septembrie 2001), a avut loc un boom industrial (dupa 2002 boom imobiliar), venitul real si productivitatea au crescut cu 3% pe an (asemanator ultimilor ani). S-au facut investitii masive -in specila clasa medie- in actiuni (2002-2008 actiuni si credite subprime speculative). Cumpararea in marja -garantie- a devenit foarte populara, aprox. 50% in aceea perioada -investitorul platea brokerului jumatate din valoarea actiunilor (2008 -credite subprime fara garantii reale , aprox. 0-5% pentru banca). Investitorul plateste creditorului o dobanda pentru imprumut, iar daca actiunea (proprietatea imobiliara) se aprecia, era vanduta si astfel se castigau bani rapid si usor. Daca valoarea actiunii(proprietatii) scade, atunci investitorul trebuie sa dea bani suplimentar creditorului sau sa vanda activul pentru a plati datoria (2008 -refinantare cu dobanda mai mare sau executare). Daca pretul scade sub valoarea marjei, atunci chiar si dupa vanzare investitorul este dator brokerului (bancii). Cumpararea in marja -ajunge la 25% in octombrie 1929 (2008 -case cu avans 0) permite investitorilor sa cumpere mai mult decat i-si pot permite sau garanta. Sa consideram ca investitorul X dipune de 10.000 USD si investeste in actiuni cu marja 25% (2008 case cu 0-5% cash), atunci el cumpara actiuni de 40.000 USD (casa mai mare sau mai multe decat in conditii normale de creditare). Cand milioane de investitori X actioneaza la fel, preturile devin supra-evaluate, si cand piata incepe sa scada investitorii intra in panica, incearca sa vanda dar nu reusesc decat la preturi mult mai mici sau deloc (imobiliarele nu sunt investitii lichide!!!) provocand o criza de lichiditate. Nereusind sa returneze banii bancilor -in anii 30 dobanzile au crescut (2008 refinantarile au devenit imposibile), acestea devin insolvabile. Pentru o perioada imprumuta bani de la FED, dar dupa un timp fondurile se epuizeaza, bancile dau faliment si datoria statului creste. Se creeaza o spirala deflationista: bancile nu mai imprumuta, scade consumul ,productia, profitul si se intra in faliment.
In anii 30 Bancherii au aruncat 1miliard USD in piata pentru a stopa crash-ul, fara succes (in 2008 FED-ul a nationalizat Freddie Mac, Fennie Mae, AIG apoi a urmat Bail-out de 700 miliarde USD, tot fara succes).

Din punct de vedere tehnic este relevanta comparatia dintre indicele DJIA din anii 30 si indicele Nasdaq din anii 2000.

[img=161] DJIA Montly 1928-1944[/img]

[img=162] Nasdaq Montly 1999-2009[/img]

Dupa maximul din 1929 respectiv 2000, ating minimul la 30 de luni distanta, dupa care urmeaza un high la 90 de luni -1937 respectiv 2007. Urmeaza o depreciere de 50% in ambele cazuri. Trendul ascendent incepe in 1942 la 150 de luni distanta, deci ar trebui sa ne asteptam la cresteri in septembrie 2012.

In concluzie, putem spune ca lacomia si specula excesiva au contribuit decisiv la prabusirea pietelor in ambele cazuri.

Cristian Cochintu
Analist Financiar
Admiral Markets Romania
www.admiralmarkets.ro