Titlurile de stat vor fi foarte cautate in 2008, desi n-au avut succes in 2007

Anul acesta, valoarea bondurilor plasate de Ministerul Economiei si Finantelor (MEF) a ajuns la 9,5 miliarde de lei si mai urmeaza sa fie organizate inca doua licitatii, de cate 600 milioane de lei, astfel incat cifra sa urce la un total pe 2007 de 10,7 miliarde lei, in conditiile in care institutia preconizase un volum de 12 miliarde lei.

Deficitul bugetar sub estimari si randamentele mici oferite de MEF sunt considerate de analisti principalele motive care au condus la diminuarea emisiunilor de titluri de stat.

Deficitul bugetar este de asteptat sa ajunga la 1-1,5% din produsul intern brut (PIB) dupa primele 11 luni, fata de 2,4% din PIB cat fusese estimat.

„Dat fiind ca deficitul bugetar este sub estimari, nu exista nici un motiv pentru care Ministerul Economiei si Finantelor ar creste datoria publica prin emiterea de titluri de stat”, a spus pentru DailyBusiness Liviu Voinea, director executiv in cadrul Grupului de Economie Aplicata.

Pe de alta parte, inflatia in crestere (6,6% in noiembrie) a determinat bancile sa ceara randamente mai mari decat era dispus sa ofere MEF. Daca bancile se asteapta ca dobanzile aferente titlurilor sa fie 8%, institutia accepta sa plateasca o dobanda de cel mult 7,5% pe an, spun specialistii pietei.

„Cred ca ministerul s-a bazat in special de presiunile pe care asiguratorii le exercitau asupra bancilor, care joaca rolul de intermediari primari in tranzactiile cu titluri de stat, in conditiile in care asiguratorii au nevoie de plasamente pe termen lung”, a spus pentru DailyBusiness Sorin Opincaru, trader la Millennium Bank Romania.

Diminuarea volumului bondurilor emise de MEF in 2007 nu este de asteptat sa fie in detrimentul potentialilor investitori in titluri cu venit fix, considera analistii, avand in vedere dimensiunea mica a pietei care este in cautarea acestor tipuri de plasamente.

„Daca ne gandim la piata asigurarilor de viata, unde majoritatea activelor sunt investite in titluri de stat, vedem ca intinderea acesteia este destul de limitata, de circa 300 milioane de euro, in timp ce valoarea emisiunilor MEF va fi de cel putin 3 miliarde”, a spus pentru DailyBusiness Melania Hancila, analist financiar in cadrul Bancii Comerciale Romane.

Reprezentantii investitorilor sustin la randul lor ca limitarea pietei titturilor de stat nu este in dezavantajul lor. Acestia sunt deranjati mai degraba de lipsa de predictibilitate a emisiunilor MEF, precum si de maturitatea acestora.

„Lipsa unei predictibilitati privind calendarul emisiunilor de titluri de stat nu permite companiilor de asigurari sa isi sincronizeze, in functie de acestea, un calendar al investitiilor. Totodata, companiile de asigurari si-ar dori ca Ministerul Economiei si Finantelor sa emita titluri pe perioade mai indelungate de timp, asa incat sa permita plasamente pe termen lung”, a afirmat Radu Craciun, director de investitii al Interamerican Societate de Administrare a unui fond de pensii privat.

Anul viitor, fondurile de pensii vor investi masiv in bonduri de stat

2008 va fi un an in care instrumentele cu venit fix vor avea cautare in randul investitorilor. „Sa nu uitam ca anul viitor fondurile de pensii vor investi ponderi majoritare in titlurile de stat, activele acestora fiind estimare la circa jumatate de miliard de euro anul viitor”, a mai spus Liviu Voinea.

Piata asigurarilor de viata este totodata de asteptat sa creasca in 2008. Cheltuielile bugetare vor fi incomparabil mai mari anul viitor, avand in vedere pe de o parte majorarile salariale si pe de alta, contributiile la fondurile structurale ce vor trebui platite de catre stat.

Ce-i drept, MEF ar putea alege sa se finanteze nu de pe piata interna, prin titluri de stat, ci extern, prin emisiune de euroobligatiuni, anuntata la o valoare de 500 milioane de euro.

Chiar daca o serie de analisti financiari considera ca finantarea externa nu va mai fi posibila din cauza randamentelor mari ce vor fi solicitate de bancile straine, pe fondul cresterii riscului de tara, alti reprezentanti ai pietei spun ca emisiunea de euroobligatiuni va fi posibila.

„Ministerul pare optimist in privinta randamentelor pe care le-ar putea obtine pe piata externa, asa incat e posibil ca anul viitor sa reuseasca plasarea euroobligatiunilior planificate”, a afirmat Melania Hancila.