Economie

Analisti: Oferta Electrica este o buna ocazie speculativa la pretul de 11 lei/actiune

12 Jun, 18:17 • Redactia DailyBusiness
Oferta Electrica poate constitui o buna ocazie speculativa pentru investitorii de retail, in conditiile in care pretul minim de subscriere de 11 lei/actiune este cu 13% sub pretul tinta pentru urmatoarele 12 luni, considera analistii casei de brokeraj Tradeville.
Analisti: Oferta Electrica este o buna ocazie speculativa la pretul de 11 lei/actiune

Oferta publica initiala prin care
Electrica scoate la vanzare 51% din actiuni va incepe luni, 16 iunie,
si se va incheia pe 25 iunie.

Operatiunea incepe la preturi cuprinse
intre 11 lei/titlu si 13,5 lei/titlu, compania vizand sa atraga minim
435 milioane euro. 

Pretul final de vanzare va fi stabilit in
functie subscrierile de pe transa investitorilor institutionali, care
pot plasa ordinele la preturi cuprinse oriunde in intervalul de pret
mentionat.

Micii investitori vor putea cumpara actiunile la un pret
ceva mai mic, acestora urmand sa le fie acordat si un discount de 5%
in functie de numarul de actiuni subscrise si de perioada in care
plaseaza ordinele.

Aceasta ar urma sa fie cea mai mare
oferta publica derulata vreodata la Bursa de Valori Bucuresti
(BVB),
chiar si la pretul minim depasind operatiunea prin care statul a
vandut anul trecut 15% din actiunile Romgaz (SNG) pentru 1,734
miliarde lei (aproape 391 milioane euro).

Analistii Tradeville estimeaza pentru
actiunile Electrica un pret tinta de 12,41 lei pentru urmatoarele 12
luni, pornind de la dividendele pe care compania le-ar putea acorda
in urmatorii ani. Brokerii considera ca la pretul minim de subscriere
de 11 lei oferta este „o buna ocazie speculativa”.

Electrica ar urma sa inregistreze in
2014 un profit operational de 430 milioane lei, la venituri de 4,85
miliarde lei, ceea ce ar conduce la un profit net de aproape 380
milioane lei
, potrivit scenariului analistilor Tradeville.

Acestia au realizat o proiectie a
rezultatelor financiare ale Electrica pornind de la mai multe
ipoteze, printre care tarifele reglementate de ANRE pentru
distributia de energie electrica, care cresc accelerat in 2015-2016
(pentru a compensa investitiile), transferul integral catre
consumatori a costului certificatelor verzi impuse companiei si
reducerea cu 2% pe an a cantitatii de energie distribuita/furnizata
ca urmare a scaderii consumului.

Pe fondul avansului treptat al
veniturilor, cu 19% pana in 2018 (fata de 2013), profitul operational
ar urma sa urce 125%, iar profitul net cu 98%, in aceeasi perioada.

„Principalele riscuri care pot
afecta evaluarea noastra sunt de natura operationala, respectiv ca
Electrica sa nu isi indeplineasca planul de investitii pentru
perioada de reglementare in curs, ceea ce i-ar putea aduce numai
cresteri modice pentru tarifele la distributie sau ca societatea sa
nu reuseasca sa transfere catre consumatori eventualele scumpiri ale
energiei si certificatelor verzi de pe piata concurentiala, ceea ce
i-ar afecta marjele de furnizare”, a declarat Georgiana Androne, analist Tradeville.

In plus, cifra de afaceri ar putea fi
afectata de o scadere puternica a consumului, mai ales in
eventualitatea unei recesiuni. Nu in ultimul rand, actuala structura
a actionariatului o expune riscului unor decizii dezavantajoase
impuse de stat, iar Fondul Proprietatea, care detine participatii in
sucursalele companiei, ar putea cere conversia acestora in actiuni
Electrica pe care sa le lichideze ulterior pe piata, ceea ce ar pune
presiune asupra cotatiilor, considera analistii.

„Totusi, atractivitatea macro a
Romaniei si contextul pozitiv de pe pietele de actiuni pot capta
interesul investitorilor institutionali asupra unei listari
desfasurate in aceasta perioada, indeosebi pentru o companie de
utilitati, asa incat oferta sa fie de succes”, a afirmat
Androne.

Listarea Electrica aduce la Bursa de
Valori Bucuresti (BVB) cel mai mare distribuitor si furnizor de
energie electrica din Romania.

Electrica are o pozitie de monopol pe
distributia de energie electrica
in Transilvania si nordul Moldovei
prin cele trei filiale din grup, astfel ca la nivel national are o
cota de piata de 39%, spun analistii Tradeville.

Filialele de distributie ale Electrica nu includ insa nordul Moldovei, pe aceasta zona fiind activa compania germana E.ON. Filialele de distributie ramase la Electrica, dupa privatizarea celorlalte filiale, sunt: Electrica Distributie Muntenia Nord, Electrica Distributie Transilvania Sud si Electrica Distributie Transilvania Nord.  

In paralel, compania este un jucator important
si pe piata furnizarii energiei electrice (cumparand energie de pe
piata libera OPCOM pentru a o transmite consumatorilor captivi si
eligibili), avand o cota de 22% la nivel national.

Cu ocazia ofertei publice initiale de
vanzare de actiuni, Electrica isi majoreaza capitalul social actual
cu 105%, asfel incat dupa oferta participatia statului (prin
Ministerul Economiei) va fi diluata la 49%, restul actiunilor urmand
sa fie in portofoliile altor actionari. Banii atrasi in oferta raman
in companie pentru investitii in dezvoltarea si eficientizarea
retelelor de distributie si furnizare.

„Din punct de vedere operational,
ambele activitati ale Electrica sunt reglementate de ANRE
(Autoritatea Nationala de Reglementare in domeniul Energiei),
compania fiind deci una de utilitati. ANRE stabileste anual tarifele
de distributie si adaosul comercial pentru energia achizitionata in
scopul furnizarii, astfel incat Electrica beneficiaza de o marja de
exploatare previzibila, care se traduce intr-un profit operational
previzibil
„, adauga analistii.

In anul 2013, doua treimi din venituri
au fost generate de segmentul de furnizare, dar analistii Tradeville
se asteapta ca ponderea acestora sa scada in urmatorii ani in
favoarea distributiei, gratie investitiilor ambitioase (4,7 miliarde
lei) pe care conducerea a anuntat ca le va face in acest segment pana
in 2018.

„Intrucat vorbim de un domeniu
reglementat, toate aceste investitii in eficientizarea si extinderea
retelei ar trebui sa fie rasplatite de ANRE prin tarife mai mari. Ca
orice companiei de stat, Electrica este obligata prin lege sa
distribuie 50% din profit sub forma de dividende
, numai ca
managementul si-a anuntat intentia unei distributii mai generoase, de
85% pe termen lung, ceea ce poate deveni un punct de atractie major
pentru actiunile companiei, asa cum au demonstrat celelalte companii
de utilitati de la BVB”,  conchid analistii.

Oferta Electrica este intermediata de
consortiul format din BRD, Citigroup, Raiffeisen Bank, Societe
Generale si Swiss Capital.