Economie

Electrica: Cea mai mare oferta din istoria bursei romanesti, cu bune si cu rele

02 Jul, 19:42 • Redactia DailyBusiness
Oferta Electrica, cea mai mare derulata vreodata prin bursa romaneasca, a consemnat cateva aspecte pozitive – cum ar fi suprasubscrierea de peste doua ori, oferirea de discount si introducerea subscrierilor garantate – , dar si cateva aspecte mai putin bune – neacordarea de discount pe transa garantata sau publicarea prospectului cu doar o zi inainte de startul ofertei.
Electrica: Cea mai mare oferta din istoria bursei romanesti, cu bune si cu rele

Gradul relativ mare de subscriere al
intregii oferte, peste 200%, s-a datorat intr-o buna masura tocmai
atractivitatii discountului oferit micilor investitori pe o transa
separata, care a inregistrat si cel mai mare grad de subscriere,
peste 1.400%, spun specialistii Tradeville. 

Subscrierile au fost alimentate si de imprumuturi de la
banci, dupa cum au recunoscut autoritatile

Cu discount, fara discount

“Este de salutat introducerea
garantarii subscrierilor pentru micii investitori, care au avut in
acest sens un pachet separat de 10 milioane de actiuni. Totusi, in
opinia noastra, impartirea transei micilor investitori in doua
subtranse paralele a fost o complicatie ne-necesara, care arata sa
statul a tras concluzille gresite din listarea Romgaz.

Gradul ridicat
de suprasubscriere a transei cu discount sugereaza ca investitorii de
retail isi doresc in primul rand un pret mai avantajos pentru
actiunile pe care le achizitioneaza, motiv pentru care eliminarea
discountului pentru transa garantata a fost de natura sa reduca
atractivitatea unei inovatii binevenite pe piata locala (garantarea
subscrierilor)”, mentioneaza Georgiana Androne, analist financiar
la Tradeville.

Pe transa garantata, gradul de
subscriere a fost 83%, nefiind atins pragul maxim de 10.000 mici
investitori (au fost peste 9.700).

In ceea ce priveste transa cu
discount, aceasta a fost principala beneficiara a realocarii de
actiuni, ceea ce este un lucru pozitiv intrucat in acest fel este
sustinut interesul micilor investitori pentru viitoarele listari.
Daca inainte de realocare, investorii de pe aceasta transa ar fi
primit doar 71 actiuni din 1.000 subscrise, dupa redistribuire
acestia au primit 330 actiuni la 1.000 subscrise, adica de 4,6 ori
mai mult decat initial, spun specialistii Tradeville.

Cu bune si cu rele

Pe de o parte, unul dintre punctele
pozitive ale ofertei primare de listare a companiei Electrica a fost
chiar oferta in sine, potrivit Tradeville. Cresterea numarului de
companii listate la BVB este un punct-cheie in atragerea unui numar
mai mare de investitori si in acelasi timp ar putea creste increderea
companiilor private ca listarea la bursa este o alternativa foarte
buna pentru finantarea proiectelor de dezvoltare.

Pe de alta parte, la fel ca la ultimele
listari, publicarea prospectului de oferta cu cel putin o saptamana
inainte de start (si nu doar cu o zi inainte) si o promovare
eficienta catre potentialii investitori noi ar putea fi una dintre
cheile dezvoltarii pietei de capital locale. Aceasta strategie ar
genera avantaje pentru beneficiarul IPO-ului si, in acelasi timp, ar
fi o buna oportunitate de crestere a imaginii bursei.

Punctele tari ale ofertei

“Daca pentru micii investitori
punctul de atractie a fost discountul, investitorii institutionali
straini probabil au fost atrasi de contextul macroeconomic pozitiv,
cu estimari de accelerare a cresterii economice pentru 2014-2015, in
care o companie de utilitati cu venituri stabile, reglementate, si
lichiditate crescuta ofera o buna modalitate de expunere la o piata
de frontiera”, adauga analistul Tradeville.

Un alt punct forte al Electrica, atat
pentru institutionali, cat si pentru micii investitori, este
angajamentul managementului de a distribui 85% din profit sub forma
de dividende pe termen lung, procent mai generos decat la alte
companii de stat listate la BVB.

Potential de castig

“Pretul-tinta calculat de noi pentru
urmatoarele 12 luni este 12,66 lei/actiune, ceea ce implica un
potential de crestere de 15% fata de pretul stabilit pentru oferta,
11 lei/actiune. Pentru cei care au subcris pe transa cu discount, la
10,45 lei, potentialul de crestere este 21%. Ne asteptam ca actiunile
Electrica sa se inscrie in tiparul sezonier al companiilor de
utilitati, cu o perioada de crestere mai sustinuta in
iarna-primavara, in anticiparea dividendului”, conchide Georgiana
Androne.

Totodata, dat fiind contextul in care
economiile populatiei sunt recompensate cu randamente din ce in ce
mai mici prin depozite bancare, aceasta paradigma i-ar putea
determina pe cei mai multi investitori din oferta Electrica sa ramana
cu toti banii pe bursa, atrasi de randamentele superioare pe care
le-ar putea obtine, iar lor sa li se alature si altii care nu au
participat la oferta Electrica.

Liderul in distributia si furnizarea de energie electrica pe piata din Romania a obtinut aproximativ 1,95 miliarde lei din oferta publica initiala (”IPO”) constand intr-o oferta de actiuni si certificate globale de depozit (GDR) si admiterea la tranzactionare a actiunilor pe Bursa de Valori Bucuresti si a GDR-urilor pe Bursa de Valori de la Londra.